32年來(lái)最糟糕局面!美元2017年累計(jì)已跌9%
上星期,美國(guó)總統(tǒng)特朗普表明:“我喜愛(ài)不太微弱的美元。許多壞事都伴隨著微弱的美元發(fā)作。”現(xiàn)在看來(lái),特朗普如愿以?xún)敗C涝灸暌詠?lái)下滑了約9%,創(chuàng)下1985年來(lái)同期差體現(xiàn)。圖(由Bianco Research供給)中,美元好像正在追尋其1985年的體現(xiàn)。1985年是美元近40年來(lái)糟糕的一年,所以如果美元堅(jiān)持目前的趨勢(shì),美元預(yù)計(jì)將再跌落10%。
美元疲弱使得將資金從美國(guó)股市撤出,投入更長(zhǎng)時(shí)間的美國(guó)國(guó)債變得有利可圖。下圖顯示了KLSU興旺市場(chǎng)美國(guó)指數(shù)(包括美國(guó)市值前85%的上市公司)和摩根大通政府債券15年+指數(shù)之間的聯(lián)系。此外,圖標(biāo)上還重疊了美元。從圖表能夠看出,股票與債券的相對(duì)體現(xiàn)跟美元適當(dāng)挨近。如果股票/債券比率跟隨美元回到2016年5月低點(diǎn),債券的體現(xiàn)可能比股票高約35%。
可能的機(jī)制是實(shí)際利率或TIPS的下降。鄙人一張圖表中展現(xiàn)了10年TIPS利率與美元之間的聯(lián)系。上一次美元在這個(gè)水平常,10年TIPS的收益率為零。
30年TIPS的體現(xiàn)也相似。美元上一次在這個(gè)水平常,30年TIPS的利率約為70個(gè)基點(diǎn)。
即便通脹堅(jiān)持不變,依據(jù)美元走弱的假設(shè),實(shí)際利率或?qū)⑾禄?0-50個(gè)基點(diǎn)。關(guān)于20年后到期的30年期債券,30個(gè)基點(diǎn)的跌落將等于6%的報(bào)答。如果美元指數(shù)回落到80多,TIPS的收益率可能會(huì)很快回落至負(fù)數(shù)。到時(shí),黃金應(yīng)升至1150美元或10年TIPS收益率應(yīng)該在20個(gè)基點(diǎn)左右。如果金價(jià)升破2017年6月7日高點(diǎn)1291美元,TIPS應(yīng)該緊隨其后。
自2003年以來(lái),黃金與10年TIPS收益率出現(xiàn)-87%的相關(guān)性。有意思的是,2011年9月,黃金創(chuàng)下高點(diǎn),而其時(shí)10年期TIPS收益率為5個(gè)基點(diǎn)。